货币政策对金融市场的影响是非常大的，近日市场对于降准降息的呼声一直都存在，这两天终于有消息称降准即将落地，大家也十分期待，很多人对降准不太了解，那么接下来大家就和见闻坊小编一起了解一下降准即将落地，降准是什么意思。
降准即将落地
近日陆续公布的3月份经济金融数据显示出经济面临的下行压力加大，再结合国常会提出“适时运用降准等货币政策工具”，市场对于央行即将降准或降息的呼声很高，甚至不乏有声音喊出4月15日就是最近的政策观察窗口。
不论从政策实施的必要性，还是政策腾挪的空间看，近期降准或降息都是可行的。尽管有观点认为目前我国经济面临着外防输入型通胀、内防经济下行压力加大的复杂形势，这种局面对使用货币政策总量工具而言收效甚微，但我国目前除了面临需求收缩、供给冲击外，预期转弱的问题在疫情多地散发的当下亦尤为凸显。作为具有明显政策放松信号的全面降准、降息等总量工具若在此时推出，最快的政策传导效果不是能立马提振有效信贷需求，而是会被看作一种与市场关切同频共振的政策反馈，让市场感受到政策主动作为、及时作为的暖意，提振市场信心。
从政策腾挪空间看，降准降息的空间也依然充足。尽管近日中美利差快速收窄，10年期中美国债收益率时隔12年首次“倒挂”，一些观点认为这会掣肘货币政策总量宽松。但需要强调的是，作为世界第二大经济体，中国的货币政策会坚持“以我为主”的对内优先原则。相比于担心因中美利差收窄导致跨境资本流出加剧，当前我国货币政策的优先目标是助力国内经济稳增长。更何况，10年期中美国债收益率“倒挂”的风险有被夸大之嫌，考虑到通胀因素后，当前中美实际利差仍为正，加之随着人民币汇率弹性的增加，汇率双向波动就可发挥吸收内外部冲击的减震器作用。只关注中美利差担心跨境资本流动，而忽略国内经济稳增长的迫切需要，是对政策预判的舍本逐末。
4月15日将是央行例行操作中期借贷便利（MLF）的时点，也将给政策利率降息带来想象空间。下调MLF利率可降低银行负债端成本，并通过“MLF利率-LPR利率-贷款利率”的传导路径惠及实体经济融资成本下行，减轻企业和居民偿债负担。
不过，货币政策不是万能的，当前稳定经济增长，稳定市场预期，还要着眼于加强实体经济自身“造血”功能。畅通供应链、产业链，让企业有订单，让居民有收入，只有这样才能改善实体经济自身的现金流，预期的转好才能水到渠成。
华泰固收：降准已经半“官宣”，降息概率如何？
第一，2019年以来，国务院对降准进行“预告”几乎成为惯例，唯一的例外是2020年6月的国常会。当时，经济疫情已经好转，降准的必要性降低。而目前国内疫情局部爆发，中小企业受到严重影响，本次预告后降准大概率会快速落地。
第二，对于降准的必要性无需怀疑。当前三重压力仍在，而新挑战在于全球大宗商品飙升，美联储加息节奏有可能加快，国内疫情局部爆发，增长和就业出现较大压力。316金融委会议要求货币政策要主动应对，406国常会要求更加有效支持实体经济发展。我们此前也提示，3-4月是开工旺季和信贷投放高点，流动性消耗预计加大，是降准的关键窗口期，降准概率明显大于降息。
第三，怎么降是关键。首先，置换MLF＞新增投放。对央行而言，外有美联储收紧和中美利差倒挂制约，内有通胀压力，降准置换可以避免形成强宽松预期，但考虑到二季度MLF到期规模不大（合计4500亿），置换之后也会有较大规模的净投放，预计会对资金面形成较强支撑。值得注意的是，去年12月总理在会上强调“继续实施稳健的货币政策”，而本次没有相关表述，事实上两会后货币政策取向已经是“加大稳健货币政策的实施力度”。
第四，全面降准还是定向降准？从措辞来看，“中小微企业、个体工商户支持力度，向实体经济合理让利，降低综合融资成本”，看似定向降准更合适，但定向降准稳定预期、普惠性不够，投放超储规模可能不到5000亿，加上MLF置换一部分，实际支持力度比较有限，我们认为全面降准可能更合适。
第五，本次会议还提出“鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率”，今年减费让利导致银行中收压力很大，释放拨备可以对冲其影响，保持盈利基本稳定，从而更好让利实体。
第六，降准已经半“官宣”，降息概率如何？我们认为，当前降息面临的主要是外部制约，美联储加息缩表节奏较快，中美利差已经局部倒挂，而且目前经济面临总需求不足，实体资产负债表衰退，降息作为价格型工具，实际效果相对有限，但不能完全排除，适合小幅博弈。
对债券市场而言，①上海疫情尚未见顶，对经济的冲击的时间和幅度很大。实际上，去过两次国常会措辞已经发生变化，上周国常会坦诚“超出预期”。②一季度经济数据也即将披露，受疫情影响明显低于预期的概率较大，基本面对债市仍有利，叠加降准即将落实，市场仍会做出小幅正面反应。③降息的意义在于降低企业负担和居民房贷压力，但面临外部制约，降息应对疫情冲击未必对症。④降准对市场的利好程度一般不及降息，因为降息直接决定了资金利率中枢。
空间和策略上，考虑到当前利率水平已经隐含了一定的宽货币预期，3月社融总量高增，5月疫情可能迎来拐点，市场大概率会当做放松尾声来看待，甚至可能“买预期卖现实”。好在上海疫情持续时间看似超预期，但外部制约之下，加上疫情总归是短期因素，十年国债下行超过前期低点的概率不大。小幅参与政策博弈的看法不改，见好就收，如果临近前期低点适度止盈，3-5年性价比稍好，继续保持一定的杠杆。
股市的政策底已经隐现，问题是上市公司忙着趁疫情业绩洗澡，投资者心气不足，市场缺少赚钱效应，美联储加息和疫情冲击等制约尚未逆转。好在情绪底也已经隐现，继续关注M1增速、机构仓位、市场估值、成交量、产业资本增持等市场底信号。市场基本上还是以短逻辑为主，比如疫情和政策博弈，主线仍然不清晰。宏大叙事难以有共情，价值仍优于成长。
汇率方面，近期中美利差局部倒挂，降准之后人民币短期或承压。但实际利差和出口韧性仍有支撑，人民币双向波动不改。
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